Blog

Axi Loan oferuje pożyczkodawcom komercyjnym bezprecedensową automatyzację i analitykę w ramach jednej, kompleksowej platformy do obsługi, zarządzania i obsługi. System został zaprojektowany z myślą o obsłudze złożonych wymagań i niestandardowych struktur kredytowych dla małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP) oraz średnich przedsiębiorstw.

Empirycznie, FXI ściśle koreluje ze wskaźnikiem AXI i wykazuje korelację ze zmiennymi makroekonomicznymi, odpowiadającą znakom i wartościom oczekiwanym dla stopy wrażliwej na ryzyko kredytowe. W zastosowaniach związanych z wyceną kredytów, SOFR+AXI zmniejsza ryzyko finansowania i wspiera dyskonta spreadów bez obniżania stóp zwrotu skorygowanych o ryzyko.

Czym jest AXI?

AXI to otwarty, bezpłatny standard definiujący wysokowydajną magistralę równoległą typu master-slave, służącą do łączenia różnych komponentów w systemie SoC (System-on-Chip). Jej architektura oferuje szeroki zakres funkcji zwiększających wydajność, w tym niezsynchronizowane przesyłanie danych, transakcje pakietowe i zaawansowane funkcje buforowania.

Kluczową zaletą AXI jest to, że nie narzuca on żadnych fizycznych definicji magistrali (np. poziomów napięcia i częstotliwości taktowania). Zamiast tego określa kolejność, w jakiej realizowana jest niezawodna transmisja danych między modułem nadrzędnym a podrzędnym.

Każda transakcja AXI zawiera informacje o adresie i sterowaniu, a także żądanie odczytu lub zapisu. Dane są wymieniane w serii pakietów transferu, z których każdy zawiera wiele impulsów (lub transferów danych). AXI wykorzystuje również dedykowane kanały do ​​odczytu i zapisu, aby umożliwić serwerowi nadrzędnemu sprawdzenie, czy serwer docelowy otrzymał zarówno żądanie odczytu, jak i zapisu.

Indeks AXI jest w pełni oparty na transakcjach i skonstruowany zgodnie z normami IOSCO. Zgodnie z oczekiwaniami, jego tenor wydłuża się w okresach napięć, aby zrekompensować zwiększone zapotrzebowanie banków na pożyczki o dłuższych terminach zapadalności.

AXI kontra LIBOR

Jako stopa oparta na transakcjach, AXI https://pozyczkaonlines.pl/chwilowki-online/ agreguje obserwowalne, transparentne transakcje finansowania hurtowego banków, aby wygenerować dzienny spread kredytowy, który jest zgodny z IOSCO i operacyjnie kompatybilny z infrastrukturą opartą na SOFR. AXI przywraca wrażliwość kredytową utraconą po przejściu ze stopy LIBOR na SOFR, zapewniając pożyczkodawcom elastyczność w zakresie redukcji spreadów kredytowych bez narażania się na dodatkowe ryzyko.

AXI jest wspierane przez naukowców, w tym Darrella Duffiego ze Stanford University, który przewodniczył pierwotnemu komitetowi Rady ds. reformy wskaźników referencyjnych (benchmark) w Radzie ds. Stabilności Finansowej (Financial Stability Board) i pełnił funkcje doradcze w komitetach Rezerwy Federalnej. AXI jest wydawany przez SOFR Academy, a administrowany przez Invesco Indexing, który został niedawno zweryfikowany przez PwC pod kątem zgodności z zasadami odpowiedzialnego administrowania Iosco.

AXI i jego siostrzany indeks FXI, który odzwierciedla warunki kredytowe w szerszej gospodarce, współdziałają, tworząc wiarygodną stopę rezerwową niezależną od LIBOR. W normalnych warunkach FXI kształtuje się blisko AXI, a ich korelacja w warunkach napięć przekracza 0,9 w przypadku wstrząsów w całej gospodarce i pozostaje silna w przypadku napięć w poszczególnych bankach – około 0,8 w okresie kryzysu Silicon Valley Bank. Oba wskaźniki wykazują również silną korelację ze standardowymi miarami spreadu kredytowego i wskaźnikami napięć rynkowych.

AXI kontra SOFR

AXI to niezależnie obliczany, rynkowy dodatek do stopy SOFR, który umożliwia kredytodawcom i kredytobiorcom uzgodnienie dodatkowego spreadu dla nowych kredytów. Pozwala bankom obniżyć spready kredytowe bez utraty skorygowanych o ryzyko zysków i zwiększa stabilność finansową w erze po wprowadzeniu stopy LIBOR.

W przeciwieństwie do wskaźnika SOFR, który w rzeczywistości stanowi uczciwą prognozę wartości zaległości SOFR w czasie, wskaźnik AXI opiera się na rzeczywistych transakcjach obejmujących hurtowe finansowanie niezabezpieczonego długu międzybankowego. Dzięki temu jest on bardziej odpowiedni do niezabezpieczonych instrumentów dłużnych, takich jak papiery komercyjne (CP) i certyfikaty depozytowe (CD), które zazwyczaj są odnoszone do stopy LIBOR lub SOFR.

AXI to stopa pochodna tworzona przez połączenie trzech źródeł danych o transakcjach z rynków repo, w tym stopy repo trójstronnego zabezpieczenia ogólnego (GRC) zbieranej przez Bank of New York Mellon, stopy repo wielostronnego zabezpieczenia ogólnego (GRC) rozliczanej przez DTCC oraz dwustronnych transakcji repo obligacji skarbowych (TSR) rozliczanych w Fixed Income Clearing Corporation (FICC). AXI oblicza medianę ważoną średnią transakcyjną tych stóp, aby wygenerować miesięczny indeks obserwowalnych kosztów finansowania opartych na SOFR dla szerokiego zakresu terminów zapadalności.

AXI kontra BSBY

W przeciwieństwie do wycofanego systemu BSBY, który obejmuje tylko duże banki, AXI uwzględnia transakcje z amerykańskich banków regionalnych i średniej wielkości, a także z szerszego rynku bankowości hurtowej. Ponadto AXI zawiera warstwę wrażliwą na ryzyko kredytowe, umożliwiając bankom dostosowanie cen pożyczek i linii kredytowych do poziomu ryzyka finansowego.

Co więcej, AXI to coś więcej niż tylko wskaźnik stopy referencyjnej; śledzi on krańcowy koszt finansowania banków poprzez połączenie wskaźnika SOFR ze spreadem. W szczególności AXI śledzi koszt niezabezpieczonego hurtowego finansowania dłużnego dla instytucji amerykańskich, w tym certyfikatów depozytowych (CD), papierów komercyjnych, hurtowych depozytów terminowych oraz – w przypadku dłuższych terminów zapadalności – obligacji korporacyjnych i obligacji.

Poleganie banków na stopach wolnych od ryzyka, takich jak SOFR, może prowadzić do znacznych niedopasowań finansowania i erozji rentowności w okresach napięć. W związku z tym włączenie AXI do oferty kredytowej i wyceny linii kredytowych mogłoby znacząco zmniejszyć te ekspozycje i przynieść znaczącą wartość ekonomiczną. Podczas ostatnich epizodów napięć – wybuchu pandemii COVID-19 i upadku Silicon Valley Bank („SVB Collapse”) – wolumen AXI przesunął się w kierunku dłuższych terminów zapadalności, co wskazuje na wrażliwość indeksu na ryzyko kredytowe i śledzenie rzeczywistych marginalnych kosztów finansowania banków.

AXI kontra Ameribor

Wielu uczestników rynku uważa, że ​​najlepszą alternatywą dla USD LIBOR jest indeks spreadów kredytowych oparty na transakcjach, taki jak AXI. Indeks ten opiera się na rzeczywistych spreadach płaconych na rynku międzydealerskim w celu finansowania hurtowych niezabezpieczonych instrumentów dłużnych z terminami od jednego dnia do pięciu lat. Jego wagi odzwierciedlają zarówno wolumen transakcji, jak i emisji tych produktów.

AXI jest publikowany przez AFX, samoregulowaną giełdę elektroniczną założoną w 2015 roku. Jej członkami są małe, średnie i regionalne banki, stanowiące 25% wszystkich banków w USA. AFX deklaruje, że jego indeks stanowi całkowicie transparentną reprezentację kosztów niezabezpieczonych pożyczek między członkami i jest ważony wolumenem zrealizowanych transakcji.

Co więcej, stopa ta pochodzi z danych z rynków CP i CD i uwzględnia informacje o emisji i spłacie bankowych CP. W rezultacie AXI jest bardziej skorelowany ze stopą LIBOR niż SOFR lub BSBY i zachowuje się podobnie w okresach napięć, co pokazuje jego korelacja ze stopą Ameribor (patrz wykres). Jednak oświadczenie IOSCO mogło położyć kres stopom BSBY i Ameribor, ponieważ stwierdza, że ​​stopy te nie są zgodne z zasadami IOSCO dotyczącymi wskaźników finansowych.